【外汇ex平台】上半年券商两融业务新排名 谁的收入高？谁的增速快？

　　2026年上半年，上半商两速快券商两融业务走出了一条与过去两年截然不同的年券曲线。

　　随着A股交投持续活跃、融业入高投资者风险偏好修复，排名全市场融资融券余额站上3.02万亿元大关，收的增同比增逾六成。上半商两速快外汇ex平台更关键的年券变化发生在收入端，据记者统计，融业入高48家披露可比数据的排名券商，上半年两融利息收入同比全部实现正增长，收的增全行业罕见地交出“满堂红”。上半商两速快

　　这在两融行业并不寻常。年券2024年，融业入高全行业超40家券商两融利息收入下滑，排名“量增价减”初现端倪；2025年，收的增“增量不增收”愈演愈烈，头部券商融出资金动辄增长三四成，利息收入却普遍只增不足两成。规模与收入的剪刀差，一度成为悬在行业头顶的难题。

　　而今年上半年，这一剪刀差略有收敛。ex官网首页国泰海通以57.77亿元利息收入、50.96%的同比增速双双领跑，中信证券、华泰证券、中金公司等头部券商的利息收入增速重回三成上下；中小券商中，华创云信、西部证券、东方财富的利息收入增速超过四成。

　　更值得关注的是，这轮修复之下，各家券商的“打法”也悄然升级：行业全面推行客户分层分类经营，AI从单点工具进化为Agent矩阵，机构客群成为新战场，ETF生态与“信用+X”集群加速成型，风控则全面转向逆周期主动防控。

　　48家两融利息收入“满堂红”

　　市场规模的扩张，是这轮行情的底色。半年报数据显示，全市场融资融券余额达30,203.96亿元（约3.02万亿元），同比增长63.22%（Wind口径），较上年末增长18.88%；融资融券日均余额27,ex官网平台335.96亿元，同比增长48.5%。无论是时点余额还是日均余额，均创近年同期高位。

　　规模的回升，终于传导到了收入端。48家有可比数据的券商中，上半年两融利息收入同比全部为正增长，这与2024年“超40家券商利息收入下滑”、2025年“规模猛增、收入微增”的局面形成鲜明反差。从“量增价减”到“增量不增收”，再到今年的“量价齐升”，两融行业完成了一条清晰的修复曲线。

　　收入修复的成色，从头部券商的增速回升可见一斑。国泰海通上半年两融利息收入57.77亿元，同比大增50.96%；中信证券51.35亿元，同比增长39.32%；华泰证券45.08亿元，同比增长28.46%；中金公司15.07亿元，同比增长31.72%。

　　不过，这并不意味着价格战已经结束。多家券商在半年报中仍提到融资利率下行、行业竞争加剧等压力。

　　华安证券明确提出以规模增长对冲息差收窄，西部证券也提到面对融资利率下行和行业激烈竞争，通过差异化定价与精准拓客并举。也就是说，上半年收入修复更多来自市场水位抬升和客户活跃度改善，定价端的压力仍是行业共同变量。据财联社记者了解，当前已有券商融资利率跌破3%。

　　头部收入增速重回前列

　　最值得关注的变化，发生在头部券商身上。去年年报中，头部券商的“增量不增收”最为突出，中信证券、华泰证券、招商证券的利息收入增速分别仅15.09%、15.17%和12.92%，中国银河更是只有5%左右。而今年上半年，头部券商利息收入同比增速集体回升，重回行业前列。

　　国泰海通是这轮反弹的“领跑者”。上半年其两融利息收入57.77亿元、同比增长50.96%，融出资金2896.15亿元，规模与收入双双居行业首位。合并后的规模优势，叠加零售、机构、企业三大客群的精细化经营，使公司率先修复息差。

　　中信证券、华泰证券、中金公司的两融利息收入同比增速也分别回升至39.32%、28.46%和31.72%，一改去年“规模高增、收入微增”的尴尬。

　　中小券商快跑但分化加剧

　　中小券商延续“弯道超车”势头，且分化更加精细。利息收入同比增速榜上，华创云信以44.28%位列行业第二，融出资金较上年末增长30.22%；西部证券利息收入同比增长42.68%，居行业第三。

　　东方财富凭借互联网流量与低成本获客，实现利息收入22.61亿元、同比增长41.12%；浙商证券利息收入同比增长36.98%，融出资金较上年末增长23.51%。

　　分化同样存在于另一极。太平洋证券、红塔证券的融出资金较上年末仅增长1.46%和1.28%，几乎原地踏步；第一创业的增速也仅4.27%。当头部与部分中小券商加速扩张时，体量更小、渠道更窄的券商，两融业务的增长空间正被进一步挤压。

　　新打法：客群分层、AI进化、机构化、ETF生态、逆周期风控

　　规模与利息收入之外，各家半年报中透露的打法升级，更值得留意。

　　综合48家券商的半年报表述，2026上半年两融业务的“打法”呈现出四大共性方向：客群分层经营、AI从单点工具进化为Agent矩阵、机构化与国际化成为新战场、ETF生态与“信用+X”集群加速成型、风控全面转向逆周期主动防控。

　　一是全面推行客户分层分类经营。

　　分层精细化经营是几乎所有券商两融业务的核心抓手。头部券商构建起零售、高净值、超高净值、机构、私募、境外 QFII 客户的完整服务矩阵，针对不同客群匹配授信、定价、投研投顾资源。

　　中小券商同样落地分层策略，山西证券针对机构与高净值推出一对一定制化运营；中泰证券推进 “两融 + 投顾” 深度融合；国联民生以客户分层经营为主线，联动投行、研究条线做大机构客户。

　　二是AI深度嵌入业务全链路。去年券商还在“上线首个垂类大模型”，今年则普遍转向了Agent化、场景化落地。

　　国泰海通的信用AI助手已完成从底层大模型到Agent应用框架的升级；华泰证券在“ALL IN AI”战略下打造“融券通”数字化平台，将数智化能力覆盖客户洞察到风险管控全流程；中信建投的“北极星账户诊断产品”完成三期升级，聚焦市场风险预警与持仓筛查；华创云信则开发资金流穿透、经营分析、异常预警等AI能力，形成覆盖零售、资管、固收、投行的智能体矩阵。中小券商同样跟进，西部证券上线“AI小西”伴随服务，山西证券搭建9大场景化AI能力集群。

　　三是机构化成为新的竞逐焦点。

　　国泰海通深度融入集团ETF生态圈，QFII两融开户数与规模双双跃升；申万宏源明确深化机构客户服务体系，丰富融券源种类。机构客群与境外业务，正从“锦上添花”变成头部券商两融的“第二增长曲线”。

　　四是ETF生态与“信用+X”集群加速成型。越来越多券商将两融作为综合金融服务入口，推动信用业务和投行、财富、资管、研究、股票质押业务协同，打造 “信用业务 + X” 生态。

　　中泰证券完善ETF融资服务体系，推动“两融+投顾”深度融合；中国银河升级“银河特色公共券池”，扩大行权融资、约定购回覆盖，以“信用业务+X”集群撬动综合金融；财通证券落地“信用业务+”多场景模式，以股票质押、算法两融、融券套保为抓手深化产融协同。两融业务正从“单一融资工具”向“综合服务入口”演进。

　　五是风控全面转向逆周期主动防控。规模扩张的同时，行业维持担保比例整体处于高位。

　　西南证券平均维持担保比例高达491.88%，为全行业最高；东吴证券337.06%、浙商证券330.09%、中金公司317.5%，均远高于130%的平仓线。方正证券、长江证券等多强调逆周期调节、动态监控与压力测试，风控从“被动合规”走向“主动防控”。

　　从“增量不增收”到“量价齐升”，上半年券商两融业务完成了一次漂亮的转身。但利率下行的压力并未消失，价格战的硝烟也未散。如何在规模与息差之间找到长期平衡，把AI、机构客群与ETF生态的布局转化为可持续盈利，仍是下半年摆在每家券商面前的核心命题。